永续合约赚的钱，本质上全部来自市场内的亏损交易者，核心流向是交易所、做市商/量化机构、少数盈利大户，而散户整体是净亏损方。
永续合约是零和博弈（扣除手续费后为负和），无真实交割，价格锚定现货靠资金费率平衡，每8小时在多空间结算。当多头占优，费率为正，多头向空头付费；空头占优则相反。这一机制让合约价格贴近现货，也成为财富转移的关键通道，长期看，散户因高杠杆、频繁交易、单向扎堆，持续向机构与大户“付费”。
交易所是稳定赢家，不靠涨跌，只赚手续费与清算费。主流平台手续费约0.02%–0.075%，日均成交量巨大，叠加清算时的强制平仓费用，收入极其可观。2024年行业数据显示，仅头部三家交易所合约相关手续费收入就超35亿美元，无论散户盈亏，平台稳赚不赔。
专业做市商与量化机构是最大获利群体，凭借算法、低延迟、跨市场套利，精准收割散户。它们提供流动性，吃买卖价差，利用资金费率、插针行情、爆仓清算获利，还能通过对冲锁定无风险收益。2024年这类机构从合约市场净赚约70亿美元，是最主要的财富承接方。
少数盈利大户与机构通过趋势判断、仓位管理、高胜率策略，赚散户的亏损与资金费率。他们多在极端行情中反向开仓，在散户集中爆仓时承接仓位，低买高卖，同时长期收取资金费率，形成“大户收租、散户付费”的格局。数据显示，长期盈利的散户不足0.5%，绝大多数亏损最终流向机构与大户。
散户作为整体是永续合约的净亏损方，亏损源于高杠杆放大波动、频繁交易累积手续费、资金费率持续支出、爆仓清算损失。2024年全市场散户合约净损失超120亿美元，除流向交易所与机构外，仅约15亿美元被少数盈利者获得。认清资金流向，理性控制杠杆、减少频繁交易，才是散户在合约市场生存的关键。
